欧派家居:家居龙头营收稳增,多渠道发展再蓄

标签: 2019-07-22 13:41:18 来源:www.4008823823.net 点击: 手机版

  欧派家居(行情603833,诊股)

  事件:

  公司公开2018年中报,上半年实现营收48.45亿元,同比增长25.05%,归母净利5.50亿元,同比增长32.83%元,扣非净利增长36.64%,EPS为1.31元。

  评论:

  1、多渠道推进推动Q2营收稳增,大家居强攻

  Q1/Q1营收分別增31%、21%。分品类看,上半年橱柜、衣柜分別约增15%、35%,木门、卫浴持续50%以上高增。传统式零售业渠道,深化经销商营销管理诀窍改革革新,给经销商释放利润空间,1H18新开店400家门店总数达6711家,其中橱柜、衣柜、欧铂丽、木门分別新开58、143、136、105家。多渠道有效格局推进:上半年工程业务大增79%,已形成重要增长驱动;推进电商引流,1-6月电商接单同比增长80%以上;整装渠道加速扩展,橱柜约60%商场开展整装协作,整装订单占比10%以上;多形式探索大家居,目前公司微型大家居在8个大城市试点,衣木结合店200余家,整装大家居开张21家、筹办40家,率先试点的宜宾市上半年零售业+整装橱柜、衣柜分別增长72%、123%,试点大城市业绩斐然。

  2、业绩合乎预期,毛利率改进加强利润率

  上半年综合毛利率37.23%,同比升3.11pct,主要因年底公司小幅提价成就,以及出产基地折旧成本降低等因素影响。销售花销率同比降0.6pct,新增股权激励花销、办公、研发支出增加造成管理诀窍花销率升2pct,会计花销率稳定。同时,投资回报、政府津贴增加推动利润总额增长36%。1H18净利率11.4%,同比升0.7pct。上半年销售收款与营收收入比例109%,工程业务放量造成应收款较年底增长80%。Q2单季,净利同比增长32.9%,净利率16.2%,同比升1.4pct。

  3、多渠道发展再蓄势,维持“剧烈推荐-A”评级

  定制领域虽然上半年增长有所放缓,但市场份额加快集中化;橱柜龙头对于极其分散的家装公司,具备强资源整协力。看好公司多品类扩大下的大经营规模非标定制工作能力,拥有最具实力的终端渠道,加码信息化基本建设加强经营效率。预计今后橱柜稳定增长,衣柜和木门联合较好发展,工程、整装、电商等多渠道迅速推进。预计2018~2020年净利分別为17亿元、21亿元、26亿元,同比分別增长31%、25%、24%,目前股价对应18年PE为24x,维持“剧烈推荐-A”评级。

  风险性提示:领域市场竞争加剧,房地产销量不达预期。