青岛海尔:空冰洗齐发力助增长,关注后续获利工作能力改进

标签: 2019-07-26 19:41:29 来源:www.4008823823.net 点击: 手机版

公司公开中报,营收885.92亿,同比增长14.19%,归母净利48.59亿,同比增长10%。第二季度营收459.36亿,同比增长15.3%,归母净利28.79亿,同比增长7.41%。公司销售毛利率28.97%,同比递减1.2个百分点,净利率6.7%,同比递减0.11个百分点。

    从营收结构来看,冰箱、空调和洗衣机的营收分別为254亿、192亿和163亿,分別加强11.87%、17.56%和17.6%,厨电营收143亿(包括热水器38.7亿),同比增长9%。中国营收527亿,同比加强24%,海外营收356亿,同比加强1.5%。

    中国家电销售情况:根据中怡康测算,家用空调领域增长较快,零售业量增长16.6%、零售业额增长19.8%;冰箱领域零售业量递减1.7%、零售业额增长7.9%;洗衣机领域零售业量增长4.7%、零售业额增长10.5%;热水器领域零售业量负增长0.4%、零售业额增长4.8%;厨电市场零售业额同比递减1%,其中抽油烟机、灶具等两个主要子领域零售业额分別递减3.8%、1.6%。

    ?公司今后中国渠道有效格局:(1)KA渠道打造出超級门店样板、升级终端体验、加强高端结构占比;(2)专卖店渠道:推进空白页县的网络基本建设及薄弱县的市场竞争力加强。通过巨商汇、资源到镇、服务到镇,连通乡镇零售业终端,全面加强乡镇网络市场竞争力;(3)综合店渠道通过锁定第一位置、第一份额、卡萨帝专厅基本建设,加强客户获利工作能力;(4)电商渠道,加强运营工作能力,通过差别化商品与新品迭代加强高端商品占比。2018年上半年电商渠道收入增长达到40%。

    获利预测:今后公司海尔、美国GEAppliances、新西兰Fisher&Paykel、日本AQUA、卡萨帝、统帅6大品牌的全球化战略联合,将充派发挥出更大的效益,现有的增速可以保持,获利工作能力换取改进。预计2018/2019/2020年公司营收增速为15%/10%/10%,净利增速维持10%,EPS分別为1.25元、1.38元和1.52元,根据领域增速和可比公司估值,给予公司12-15倍PE,有效估值区间为15-18.75元,给予“谨慎推荐”评级。

    风险性提示:家电销售下滑;国际性化进度不如预期;领域市场竞争加剧。

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