金牌橱柜:大宗商品、衣柜逐渐成为新驱动

标签: 2019-07-20 18:32:50 来源:www.4008823823.net 点击: 手机版

事件

    2018年8月6日晚间,金牌橱柜发布半年报业绩快报称,2018上半年公司实现营业收入为6.43亿元,较上年同期增15.12%;实现隶属母公司所有者的净利润为6129.81万,较上年同期增32.53%。

    分季度来看,公司2018Q2单季度实现收入3.81亿,同比增8.57%,实现净利润0.43亿,同比增18.09%。我们的剖析和判定:橱柜承压,渠道扩展顺利,大宗商品、衣柜迅速增长。

    公司公布,2018H1应对转变的市场情况,在公司管理诀窍层领着及全体员工共同奋斗下,公司零售业业务稳定增长,工程大宗商品、衣柜业务增长比较火速,厨、衣柜的招商和建店进展也优于去年同期,品类连续不停延伸,驱动收入增长:

    (1)零售业渠道端,公司全速招商建店。通过高频招商会的举办、省级招商爆破试点,公司大力促进渠道有效格局,截至2017年末,金牌厨柜专卖店超1130家(含在建)、桔家衣柜专卖店超120家(含在建),店面总数突破1200家。公司2018全年计划厨、衣柜新开店700-800家,2018上半年已新开店250家以上。下半年随着公司橱柜营销发力改进,衣柜全屋定制再次开辟驱动下,收入增速有望回暖。

    (2)大宗商品业务方面,应对房地产领域集中化度和精装修修房占比连续不停加强的趋势,公司成立工程战略扩展中心,积极主动扩展、建立与房地产龙头单位的战略协作关系。目前公司已与内地金茂、复地、金科等几十家百强地产单位签订战略协作伙伴协议。同时,公司积极主动培养关键代理商商,增强代理商商区域市场市场竞争力和服务工作能力,促进大宗商品业务的迅速增长。2018H1公司大宗商品业务增速比较火速。

    综合来看,公司2018H1实现营业总收入6.43亿元,同比上年增长15.12%;受订单增长促进,公司预收款项存量较年底增加4700多万元,增长幅度在25%左右;除此之外,在营收稳定增长的情况下,公司应收款项平稳。

    获利工作能力稳定,剔除股票激励净利高增长。

    值得一提的是,公司2017年推出了限制性股票激励计划,该激励计划在汇报期需摊销422万花销,该花销计入当期每每性损益,如果剔除该因素影响,则隶属上市公司股东的扣除格外常性损益的净利润为3979.47万元,与上年同期相比,增长21.08%。

    产能持续跟进,焦点橱柜,加快招商,发展可期。

    一方面,公司受工程利好因素的影响,公司橱柜与衣柜的产能利用率将维持在高位,今后公司产能持续跟进,预计公司2018年度内会实现27万套的产能,今后会加大厦门四期(新增地皮200亩)和泗阳三期(新增地皮250亩)的基本建设;单方面面,公司今后将焦点厨柜,实现品类领先;再次全速招商;同时将成立智能家居研究院,承担智能家居技术预研以及智能商品软硬件集成开发设计,打造出具备智能化和互联网生态链的商品,发展可期。

    投资提议:

    我们预计公司2018-2019公司营业收入为16.83、19.35亿元,同比增长16.69%、15.00%;净利润为2.19、2.80亿元,同比增长31.03%、28.05%,对应当前PE为20.79x、16.26x,股价经由大幅的调整后来,安全性边际已经逐渐反映,维持“买入”评级。

    风险性因素:

    地产大幅调整,市场竞争大幅加剧。