美的顺利迎娶小天鹅 整合后将面临怎样的磨炼

标签:美的洗衣机小天鹅 2019-07-27 00:36:41 来源:www.4008823823.net 点击: 手机版

家电网-HEA.CN报道:从当前家电行业来看,白色家电业是当今中国市场化程度最高、竞争最激烈的行业,并且整个家电行业的增速都在放缓。根据中国家用电器协会发布的数据,2018年家电行业主营业务收入为1.49万亿,同比增长9.9%,利润1,225.5亿元,同比增长2.5%。

美的集团(000333.SZ)是国内的综合家电巨头,小天鹅(000418.SZ)也是国内洗衣机行业排名第二的企业,这2家公司合并自然会引来极大的关注。

从2018年10月23日发布吸收合并小天鹅公告,截止今日,这场历时半年以上的上市公司并购上市公司的操作终于尘埃落定。换股完成后,小天鹅将终止上市并注销法人资格,美的集团及其全资子公司将承接小天鹅的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。

根据美的集团5月21日晚间公告,在收购请求权的申报时间内,没有投资者申报行使收购请求权。这并不是很意外的结果,因为截至5月7日美的集团停牌,美的集团股票的收盘价为50.75元/股,相对于收购请求权行权价格溢价39.92%。

图片来源:美的集团公告

图片来源:美的集团公告

对于美的集团收购小天鹅,市场早就有预期,更值得关注的是,并购完成后,美的集团又会有怎样的变化呢?

从小天鹅的角度来说,在洗衣机领域,这是一家非常具有历史底蕴的企业,1958年就已经成立了,并且是当时国内仅有的经营洗衣机业务的公司。而且很早就登陆了资本市场,1996年成功发行B股,1997年成功在深交所上市。

从小天鹅A披露了2018年年报来看,报告期内公司实现营业收入236.37亿元,同比增长10.53%;归属母公司所有者净利润18.62亿元,同比增长23.64%;净资产收益率24.42%;每股收益2.94元。

图片来源:2018年小天鹅A年报

图片来源:2018年小天鹅A年报

小天鹅的良好业绩与现金流,加上良好的品牌优势,可能是美的集团推进本次重组的原因之一。

从美的集团的角度来看,自2008年就开始与小天鹅结缘,至今已经十年有余。在2008年,美的以16.8亿元的价格收购了小天鹅24.01%的股权,成为大股东。2010年,美的还将旗下洗衣机品牌荣事达的相关业务注入小天鹅,此后小天鹅就成为了美的集团洗衣机业务的核心平台,小天鹅也因此迎来了一个高速发展的时期。

2018年起初,经过一系列资本运作,美的持有的小天鹅股份达到了52%,取得绝对控股地位。同年10月23日,美的集团发布合并小天鹅的公告,涉及金额高达143亿元。

作为国内家电行业巨头,美的集团十年前就是小天鹅的大股东,而小天鹅也一直是美的集团旗下洗衣机业务的核心平台,为什么还要花费巨额资金进行全部并购呢?

根据美的集团公告称,本次换股吸收合并将小天鹅整体纳入美的集团,可更好地实现双方战略层面的全面对接和业务层面的深度融合式合作,还可以全面消除双方的关联交易和可能潜在的同业竞争问题;从而突破合并双方各自业务发展的瓶颈,实现合并双方未来长远发展并提升合并双方股东的整体利益。

事实上,美的作为小天鹅的大股东,在洗衣机领域一直实行双品牌战略,双方不可避免地产生了许多关联交易,而且容易产生内耗,这次合并整合或可进一步提升美的洗衣机领域的经营效率。

但从美的整个集团的战略来看,更多考虑的是渠道的问题。2016年,美的以约5亿美元收购东芝白色家电业务板块80.1%股权。收购之初,还是保留了东芝品牌的自主性,美的仅仅在品牌、技术、营销和员工方面进行持续投入。从2018年开始,已经开始全面接管东芝家电。根据市场观点,美的收购小天鹅后,很有可能将整合海外资产,将东芝白电的洗衣机零部件以及整机业务等注入小天鹅,从而是小天鹅在洗衣机领域更加专业。

从当前家电行业来看,白色家电业是当今中国市场化程度最高、竞争最激烈的行业,并且整个家电行业的增速都在放缓。根据中国家用电器协会发布的数据,2018年家电行业主营业务收入为1.49万亿,同比增长9.9%,利润1,225.5亿元,同比增长2.5%。其中,国内家电市场零售规模达到8,204亿元,同比增长1%,增速明显放缓。

在残酷的市场竞争中,企业单纯依靠自身的力量很难在短期内进行技术创新和发展壮大,要想战胜竞争对手,扩大市场占有率,产业并购成为一种选择。

从目前来看,美的作为一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链(物流)的科技集团,提供包括以厨房家电、冰箱、洗衣机及各类小家电为核心的消费电器业务,从竞争对手的角度来说,有很多。但在洗衣机领域,最直接的对手就是青岛海尔。

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