大亚圣象(000910)研报正文

标签:大亚圣象000910大亚圣象股票大亚圣象行情0009 2019-07-28 20:20:49 来源:www.4008823823.net 点击: 手机版

股票简称:大亚圣象   股票代码:000910  
    2018年收入同比增3%,归母净利润同比增长10%
    公司公布2018连年报,2018年实现营业收入72.61亿元,同比增长3.02%,归母净利润7.25亿元,同比增长9.95%。分季度拆分,四季度营业收入21.51亿元(YoY-3.08%),归母净利润2.83亿元(YoY-4.46%)。毛利率加强0.88pct至36.42%,期间花销率上升0.43pct至23.87%,公司拟向全体股东每10 股分发现金红利1.30 元(含税)。
    刨花板产能释放助力收入加强,工装业务顺应精装修趋势
    2018年公司江苏宿迁年产50万立方米刨花板出产基地投产,目前合计拥有密度板和刨花板产能185万立方米,新产能释放助力收入加强。2018年我国住宅全装修比例仅为20%,而2017年5月发布的《工程建筑业发展十三五整体规划》提出到2020年新复工全装修成品住宅面积超过30%,全装政策有望加码推进,根据奥维云网所统计的2018年上半年木地板精装修单位市占率,圣象地板以22.4%位列第一,预计公司将持续受益于精装修修比例的加强。
    投资提议与获利预测
    看好公司(1)工程业务优势明显,持续受益于精装修修比例的加强;(2)新增宿迁产能释放减轻瓶颈;(3)预计股权整合将持续发起,管理诀窍改进仍可期待。预计公司2019-2021年营业收入为76.4、79.5、82.3亿元,归母净利润为7.9、8.6、9.3亿元,当前股价对应2019年9.1xPE,参考可比领域上市公司平均估值,看好公司今后发展趋势,给予2019年11xPE有效估值,对应有效使用价值15.7元/股,维持买入评级。
    风险性提示
    地产调控政策超预期缩紧将会造成家具领域整体景气度低迷,工程端增速不达预期;管理诀窍改进进展不达预期;原材料价格涨幅超预期。

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