申报上市前又见突击入股 应关紧权益输送“防盗门”

标签:上市防盗门突击入股利益输送申报前又关紧 2019-07-27 06:34:27 来源:www.4008823823.net 点击: 手机版

  虽然有一些“突击入股”属于正当的市场个人举动,但也不排除一些突击入股个人举动存有权益输送的将会。

  从2018年11月以来,科创板92家受理单位中,有25家公司出现“新增股东”或“老股东增资扩股”个人举动,占比27.17%,“突击入股”现象仍十分突出。总体来看,虽然有一些“突击入股”属于正当的市场个人举动,但也不排除一些突击入股个人举动存有权益输送的将会。

  上交所在2019年3月发布的《科创板股票开售上市审核问答(二)》(简称《问答》)规定,申报前6个月内发起增资扩股的,新增股份的持有人应承诺,自完成增资扩股工商变动登记手续之日起锁定3年;在申报前6个月内从控股股东或实控人处受让的股份,在上市后锁定3年。这意味着,科创板将申报IPO前6个月,概念为“突击入股”的时间段。

  一一部分“突击入股”是正常的市场个人举动。对“突击入股者”来说,锁定3年意味着在3年内不可减持套现。至于3年后股价是高还是低,那就很难说了,终究存有很大不确定性。如果“突击入股者”参与增资扩股的价格高出IPO新股开卖价,一旦新股上市后破发,“突击入股者”将面临股价缩水的风险性。另一个,科创板的五套上市规范均与预计市值相关,若开售询价不及预期,预计开售后总市值将会因不考虑所选择的上市规范而被中止开售,连上市门槛都将会迈只有去,其中潜在的风险性也很大。

  尽管如此,还是有些“突击入股”存有权益输送的将会。比如,有些参与主体(包含中介机构)有工作能力为单位登录科创板出力,拟申报单位就通过比市场价更低的价格增资扩股,或将一部分股份转让给这类参与主体,从而实现权益绑定,这就需要稽查企业予以关注了。如果保荐机构通过跟投机制以开卖价认购新股,其立场与普通投资者比较接近,通常不会出现权益输送的将会。但保荐机构若通过“突击入股”的模式参与进来,就会对冲掉跟投机制的实施效果。

  对“突击入股”锁定3年,有利于防范股份代持个人举动。单位在申报科创板IPO之前,通过增资扩股或股份转让,大股东、董监高及其幕后控制的关联账户可顺利持有一一部分股票。如果错误这类股票发起较长时间的限售,大股东和董监高很容易通过变相手段实现迅速减持套现。即使将“突击入股”的时间段概念为“申报IPO的前6个月”,大股东及关联方仍可选择“提前7个月”发起股份转移,凡是不会被认定为“突击入股”,也就无需受到“3年锁定期”的限制,只需锁定1年就够。

  凡是,科创板对“突击入股”何如概念值得斟酌。在此之前,主板、中小板将“突击入股”的时间段概念为“申报IPO前12个月”;本人创业板则将“突击入股”的时间段概念为“申报IPO前6个月”。2018年证监会出台的《IPO审核51条问答指引》(简称《指引》),统一了主板、中小板、本人创业板对“突击入股”的概念,将时间段均概念为“申报IPO前6个月”。科创板对“突击入股”时间段的概念及锁定期要求,常规与该《指引》的规定一致。

  上交所在《问答》中要求保荐机构等主要考查申报前一年新增的股东,全面审查新股东与开售人其他股东、董监高、此次开售中介机构承担人及其签字人员是否存有亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他权益输送安排,目的在于防范突击入股隐藏股份代持、权益输送个人举动。但笔者认为,与其如此,还不及直接将“突击入股”的时间段延长至“申报前的12个月”,对防范股份代持、权益输送的可实际操作性会更强。

  有人当然会猜疑,“申报前12个月”与“申报前6个月”能有多大差异呢?其实差异是很大的。即使科创板的上市门槛保持不会变更,但不同样环节的上市难度也是不同样的,6个月的时间较短,出现变数的将会性较小;但12个月内存有的变数会很大,如果大股东、董监高在申报IPO前的12个月之前就谋化股份代持,就将面临开售审核力度及其他政策面转变的极大不确定性,“突击入股”后来有将会会因小失大,凡是就失去了运作的意义。

  □熊锦秋(财经评论人)

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