麦格米特2018三季报点评:业绩合乎预期 智能卫浴

标签: 2019-07-22 00:22:29 来源:www.4008823823.net 点击: 手机版

  麦格米特(002851)

  前三季度归母净利润增长45.42%,合乎市场预期。公司前三季度营收16.10

  亿,同比增长57.33%,净利润1.77 亿,同比增长56.33%,归属母公司股东净利润1.23 亿,同比增长45.42%,公司在半年报中预计前三季度归母净利润1.10~1.35 亿,实际业绩合乎市场预期。第三季度营收为5.8 亿,同比增长47.64%,净利润0.75 亿,同比增长58.01%,归母净利润0.57 亿,同比增长51.61%。公司预计2018 年归属母公司股东净利润1.52~1.99 亿,同比增长30%~70%。

  智能卫浴业务持续暴发,变频空调友谊板显示业务迅速增长。公司的智能卫浴商品受益于中国渗透率的加强连续不停暴发,前三季度同比增速约60%,公司连续不停扩展新客户,目前最大的客户惠达和智米约占公司60%,摩恩、箭牌、法恩莎、新乐等出货均迅速加强。变频家电商品也实现迅速增长,尤其是变频空调商品在印度市场大幅放量,同比增长约90%。平板显示商品今年取得较好的修复,前三季度同比增长约40%,小米、长虹等客户都有较快增长。

  新能源汽车业务增长超预期,工控商品市占率连续不停加强。公司的新能源汽车业务从二季度起迅猛增长,前三季度同比增长达435%。公司是北汽高端车型EU、EX 系列的主力供应商,今年PEU 总成商品供货的占比显著加强,单车使用价值量大幅增加。公司在东风、吉利汽车等客户也积极主动扩展,预计明年新能源汽车业务仍能实现较快增长。公司的工控业务具有较强的研发实力和性价比优势,PLC 前三季度同比增长约50%,在轨道交通空调行业再次迅速增长。

  毛利率减少1.35%,销售和会计花销率同比减少,研发花销大幅增长。公司前三季度毛利率为29.90%,同比减少1.35%,主要是由于业务结构转变低毛利率商品占比加强,除此之外原材料价格高涨还有所影响。公司前三季度销售花销率5.19%,同比减少0.59%,管理诀窍花销率14.49%,同比增加0.67%,由于股票激励和非揭晓开售,期间花销增加3056.69 万元(影响期间花销率1.90%)。会计花销率-0.21%,同比减少0.50%,主要是汇率更正损益。研发花销为1.83亿,同比增长61.56%,研发花销率11.36%,同比增加0.30%。

  获利预测、估值及投资评级。由于公司三季度定增回收子公司少数股东股权并刚开始并表,我们调整公司获利预测,预计2018-2020 年归属母公司股东净利润为1.86/3.02/3.96 亿(前值为1.74/2.22/2.88 亿),EPS 为0.59/0.96/1.26 元,对应估值为31/19/14 倍PE,维持“推荐”评级。

  风险性提示:新商品扩展低于预期,新能源汽车业务商品价格加快递减

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