帝欧家居:瓷砖+洁具联合发展,共享工程渠道增长红利

标签: 2019-07-28 19:56:33 来源:www.4008823823.net 点击: 手机版

回收欧神诺翻开成长,股权绑定有效分工。帝王洁具于1994年在四川成立,后于2016年在深交所主板上市,基于共同使用价值观及业务联合,公司于2018年1月合计作价20亿以“股权+现金”的模式回收了欧神诺陶瓷99.99%的股权,进军中高端瓷砖行业,随后于同年5月更名“帝欧家居”,截至19Q1帝王洁具与欧神诺高层管理诀窍分別持股45.33%、21.63%,深度绑定,帝王洁具回收完成后,欧神诺换取资金支持的同时,经营管理诀窍维持原有团队承担,双方管理诀窍分工确立。

    欧神诺大宗商品先发优势,瓷砖空间宽广,实现高速扩大。2018年我国工程建筑陶瓷产业链总销售额约5335亿元,近年来来CAGR达9.70%,借助切入工装赛道的先发优势,欧神诺与碧桂园、万科、恒大等龙头地产公司深度绑定,实现营收高速增长。随着精装修房趁势所趋,促发起业洗牌和品牌集中化,而欧神诺凭借深耕多年的商品+供应链优势,“自产+外协”双轮驱动,考虑高增的订单需求,自建产能加码投放,提高供应链服务工作能力;经营规模化优势明显、压缩成本,对地产商让利空间更大。进一步加快扩展中小型地产客户,确保公司工装业务订单和收入的持续增长。

    帝王洁具专注亚克力细分赛道,渠道共享助力增长。公司出产的亚克力洁具亮度持久、色彩丰厚、等优势,可考虑客人的个性化化需求,出产全历程环保,合乎國财产业链政策支持,亚克力洁具份额有望持续加强。同时公司焦点亚克力洁具,产业链链一体化运作,产能高速扩大,公司经营规模化优势凸显。全面促进渠道基本建设把握零售业市场,同时搭载欧神诺工装渠道,有望迎来暴发增长。

    获利预测与投资评级:预计2019-2021年,公司营业收入同比增速分別为25.5%、21.8%、28.5%;归母净利润分別为5.07亿元、6.35亿元、亿元,同比增速分別为33.3%、25.1%、35.2%。当前股价对应19-21年PE分別为15.7X、12.5X、9.3X,处于历史估值中枢底部,给予公司“买入”评级。

    风险性提示:房地产调控超预期,领域市场竞争加剧,原材料价格大幅波动。

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